博远策略【黑色早评】铁矿发运再度回升，焦炭开启第四轮提涨

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　　（来源：混沌天成研究）

　　黑色早评 | 2026年5月19日

　　品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱

　　铁矿石

　　铁矿

　　一、市场点评

　　供应端，上周全球铁矿发运有所回升，主要是巴西发运增长，澳洲及非主流发运也有小幅增加。同期，国内港口铁矿到货量也有明显增长，考虑到当前铁矿疏港仍处高位，预计本周港口铁矿库存变动可能不大。国内矿方面，近日国内铁精粉产量略有增加。

　　需求端，上周钢联高炉开工率微增，日均铁水小增0.42万吨至239.33万吨，但同期钢厂盈利率继续上升至64.07%。钢厂铁矿库存略有增加，因进口矿日耗也微增，钢厂进口矿库销比变动不大。近期钢厂对铁矿维持按需采购节奏，昨日铁矿港口现货成交小幅回落，但远期美元货成交有明显增长，目前PB粉落地亏损继续小幅收窄，但当前海外需求仍强于国内。

　　综合而言，近期铁矿市场供增需稳，尽管海运费价格仍处高位，但随着淡季临近钢材成交有所回落，短期矿价也震荡偏弱运行。

　　二、消息及数据

　　1.2026年5月11日-5月17日Mysteel全球铁矿石发运总量3205.5万吨，环比增加346.0万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2573.1万吨，环比增加281.2万吨。澳洲发运量1863.0万吨，环比增加39.8万吨，其中澳洲发往中国的量1503.0万吨，环比减少65.7万吨。巴西发运量710.1万吨，环比增加241.4万吨。

　　2.2026年05月11日-05月17日中国47港到港总量2829.8万吨，环比增加419.2万吨；中国45港到港总量2699.3万吨，环比增加411.6万吨；北方六港到港总量1316.7万吨，环比增加252.7万吨。

　　3．近日，澳大利亚矿企Yilgarn Iron已与矿业服务供应商泰斯集团（Thiess）达成矿业服务协议，双方将合作恢复西澳大利亚Yilgarn Hub铁矿项目生产的重启。根据协议，泰斯将为项目复产提供矿业服务，协议执行至2028年3月，并可随Yilgarn Iron后续扩大生产规模而延展。项目恢复运营后，Yilgarn Iron规划铁矿石年出口能力超过400万吨。2025年6月，澳大利亚矿产资源公司（Mineral Resources）完成向Yilgarn Iron Investments Pty Ltd出售Yilgarn Hub铁矿业务及资产。此前，MinRes已于2024年底停止Yilgarn Hub项目铁矿出口业务。配套运输方面，澳大利亚铁路货运运营商Aurizon已与Yilgarn Iron达成合作，将负责Koolyanobbing矿区至Esperance港口的铁矿石铁路运输。该合同最高可支持每年约440万吨铁矿石外运，为项目复产后的出口提供运输保障。

　　4.5月15日，总部位于印度新德里的印度钢铁管理局有限公司（SAIL）发布2025-2026财年业绩（自然年为2025年4月1日至2026年3月31日）。该财年，SAIL粗钢产量由1917万吨增至1943万吨，同比增长1.4%；销量由1789万吨增至1993万吨，同比增长11.4%。同期，公司运营收入达11081亿卢比（约合115.5亿美元），创历史新高；税后利润为323.3亿卢比（约合3.37亿美元），同比增长约50.5%。SAIL表示，业绩改善主要受益于销量提升、库存下降、债务减少及成本优化。根据印度钢铁部资料，SAIL计划扩建旗下多座一体化钢厂，到2030-2031财年将粗钢产能由目前约2000万吨/年提升至约3500万吨/年。SAIL是印度政府钢铁部下属国有钢铁企业，现有粗钢产能约2000万吨/年。原料方面，SAIL在贾坎德邦、奥里萨邦和恰蒂斯加尔邦运营15座铁矿山，可满足旗下钢厂全部铁矿石需求。2024-2025财年，SAIL铁矿石产量为3378万吨，同比下降1.6%。

　　5.18日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交54.5万吨，环比下跌25.95%；本周平均每日成交54.5万吨，环比下跌18.29%；本月平均每日成交66.6万吨，环比下跌25.34%。远期现货：远期现货累计成交151.2万吨（9笔），环比上涨129.09%，（其中矿山成交量为117.2万吨）；本周平均每日成交151.2万吨，环比上涨97.39%；本月平均每日成交89.8万吨，环比上涨19.10%。

　　双焦

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　　一、市场点评

　　中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩。国内政策控制焦煤产量，产量偏低，但进口量较高，整体仍偏宽松。

　　当前矛盾：今年房地产和基建需求表现较弱，整体需求仍依赖制造业和出口，国外能源价格大涨之后，国内外工业品价差拉大，国内出口增加，黑色需求预期好转，并且动力煤价格持续上涨，带动焦煤偏强，而本周传出煤炭政策保供，双焦盘面高位回落。当前双焦供需矛盾不大，产业链因素对焦煤影响更大，动力煤价格涨至高位，政策保供概率较大，利空焦煤，预期国内煤价仍在政策引导下区间震荡，焦煤合理区间大概在1050-1350元/吨，当前焦煤价格更接近高位，如果煤炭政策保供，焦煤下跌概率较大，建议逢高空。重点关注国内政策和国外煤炭价格变化。

　　观点：偏空。

　　二、消息与数据

　　1．【汾渭信息】产地焦炭简评：焦炭落实第三轮涨价后产地焦企盈利状况尚可，除个别因自身设备问题无法提产的企业外多维持高负荷生产，供应端焦炭产量维持高稳。需求方面，虽然钢价小幅回调，但尚未对钢厂生产造成影响，铁水产量维持高位，当前焦炭处于供需双旺阶段。今日主流焦企对焦炭开启第四轮提涨，涨幅为50-55元/吨，钢厂存在一定抵触心理，预计短期焦钢博弈加剧。

　　2．中国煤炭资源网冶金部5月18日重点关注：焦炭市场稳中偏强运行，随着钢价冲高回落，市场看涨热情略有受挫，不过考虑当前多数钢厂利润空间依然充足，生产积极性旺盛，铁水维持高产，对原料采购需求偏强，同时近期原料煤价格偏坚挺，焦企成本高位震荡，主流焦企周内有继续提涨第四轮的预期较强。整体看，当前焦炭基本偏延续偏强，后续关注成材价格走势及钢厂到货情况。焦煤方面，除个别煤矿受自身因素有停限产现象外，主产地煤矿基本维持前期生产节奏，供应端相对稳定。现阶段下游焦企利润较为可观，开工维持高位，炼焦煤需求支撑较强。考虑到焦炭第四轮仍有提涨预期，焦企对原料煤维持积极采购，炼焦煤成交良好，价格仍以上涨为主，短期市场预期偏强运行。进口蒙煤方面，受降雨影响，上周六甘其毛都口岸通关大幅降至786车，随着降雨结束，近两日通关预计逐步恢复。近期期货盘面下跌，口岸蒙煤价格跟随下跌，成交主要以期现贸易商出货为主，市场整体偏弱运行，目前蒙5#原煤价格1110-1140元/吨左右。

　　钢材

　　一、市场点评

　　供应端，上周钢联五大材产量微增，而找钢数据显示钢材产量有所减少，富宝废钢日耗环比微降0.3%，整体钢材产量变动不大。昨日国内钢坯价格小幅回落，印度钢坯价格也有所下降，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有走扩，国内钢坯出口空间趋增。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，除冷镀持稳，其它各品种库存均有不同程度减量。上周机构数据均显示钢材厂库、社库有所下降，总库存降幅扩大，钢材表需多有回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量291.45万吨，环比上升7.5%，水泥直供量环比上升6.7%；混凝土搅拌站发运量为137.99万方，环比增加5.57%，但建筑工地资金到位率环比下降0.4个百分点。海外方面，受近期欧美日等地区债券收益率走强、实际利率上行影响，叠加美伊谈判仍存不确定性导致油价反弹，外盘贵金属及有色商品多有走弱。国内方面，昨日统计局公布的4月数据显示内需相关的经济指标依然偏弱，但海关出口数据尚可。另昨日工信部印发钢铁行业产能置换实施办法，进一步细化规范了产能置换审批程序，并严禁新增产能。进出口方面，昨日美国钢价有所上涨，欧盟、印度钢价小幅走弱，但东南亚钢价大幅上涨，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，近期钢材市场供稳需增，库存继续去化，但受原料价格波动及国内外宏观氛围影响，短期钢价走势偏弱震荡运行。

　　二、消息及数据

　　1.5月18日，工业和信息化部印发钢铁行业产能置换实施办法的通知。修订的主要内容如下：一是提高置换比例。全国炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5：1，兼并重组置换比例提高至不低于1.25：1。二是逐步取消不同企业间产能置换。对不同企业间实施产能置换设置2年过渡期；过渡期后，仅可通过实质性兼并重组实现产能转移。三是设置有效期。明确方案有效期为24个月。四是规范不锈钢企业设备建设。不锈钢企业建设熔化合金感应炉设备数量和容积，须与其电炉或转炉工艺的需求相匹配，防范企业滥用熔化合金名义建设感应炉新增炼钢产能。五是支持高端化、绿色化发展。建设氢冶金等低碳冶炼设备、电炉以及特钢企业建设限制类及以下电炉可实施差异化置换比例。六早增加产能置场方案闭环答押省级工业和信息化主管部门负责组织核实产能置换方案落实情况，按年度开展实施情况自查，并报送自查报告。七是强化政策联动。在环评、排污许可、节能审查和碳排放评价等方面，加强与国家发展改革委、生态环境部政策协同，形成部门合力。

　　2．国家统计局：1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%；全国固定资产投资141293亿元，同比下降1.6%；社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%。2026年4月，中国粗钢产量8363万吨，同比下降2.8%；1-4月，累计产量33112万吨，同比下降4.1%。

　　3．海关总署数据显示，2026年4月，中国出口汽车94万辆，同比增长51.2%；1-4月累计出口325万辆，同比增长50.6%。

　　4．国家统计局：1-4月，全国基础设施投资同比增长4.3%。其中，水上运输业投资增长28.4%，航空运输业投资增长27.3%。1-4月，全国房地产开发投资23969亿元，同比下降13.7%。新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，降幅比1-3月份收窄0.2个百分点。4月，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅收窄或与上月相同。新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市个数比上月增加。

　　5．国际船舶网：2026年5月11日至17日，全球船厂共接获23+6艘新船订单。其中中国船厂接获14+6艘新船订单；韩国船厂接获9艘新船订单。

　　6.18日全国建材成交依然偏弱，市场交投氛围一般，低价刚需采购为主，期现、投机较少，全天整体成交量较上一工作日略有下降。

　　玻璃纯碱

　　1、市场情况

　　玻璃：华北市场近日受降雨影响，整体交投偏弱，价格多数持稳，沙河市场部分规格市场价格趋于灵活。华东市场窄幅整理为主，山东个别企业出货灵活，实盘重心略有下移，浙江主流企业价格上调，而中下游拿货偏谨慎，刚需为主。华中市场变化不大，受下雨影响，出货偏弱，价格暂稳。华南市场除个别企业限时优惠价格松动外，多数企业价格持稳，下游采购多刚需为主。东北市场延续稳定为主，企业出货情况整体一般。西南市场价格持稳运行，中下游刚需拿货为主。西北市场变化不大，现货交投气氛一般。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势趋稳，价格相对坚挺。个别企业负荷波动，供应窄幅调整。企业出货顺畅，且部分企业检修，导致库存下幅度下降。下游需求一般，低价补库意向增加。

　　2、市场日评

　　玻璃：

　　中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，综合计算预期2026年玻璃需求仍将大幅下降，需要更多减产才能达到供需平衡。

　　当前矛盾：玻璃下游深加工订单天数较低，玻璃需求持续偏弱，玻璃日熔量持续下降至历史低位，供需双弱，但整体库存处于历史高位，库存压力较大，仍有生产线复产，玻璃盘面震荡偏弱。5月份河北天然气价格上涨，玻璃成本抬升100元/吨左右，可能加快减产速度，玻璃产销好转，现货价格有所回升，涨价无法解决供需过剩和库存压力，在没有持续更多减产的情况下，玻璃较难走出趋势行情，建议区间操作。

　　观点：观望。

　　纯碱：

　　中长期矛盾：纯碱近几年产能增长40%左右，但终端需求逐步走弱，形成供需错配，供需明显过剩，中长期偏空。

　　当前矛盾：纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于较高位，供给和库存压力较大，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格没有向上动力。所以除了产能出清之外的因素推动的上涨都可能是逢高空的机会，过度悲观下跌至现金流附近也可能是逢低买入的机会，建议区间操作。当大部分商品再次陷入深度亏损时，要关注反内卷政策动态。

　　观点：观望。